سلام به عاشقان اسپرسو! وقتی شنبه‌ای مثل دیروز داشته باشید، آخر هفته اصلاً حس آخر هفته بودن نمی‌دهد. در واقع، هفته گذشته درباره خیلی چیزها بود و نمی‌شد روی چیز خاصی تمرکز کرد. سقوط هوش مصنوعی، سقوط‌های مکرر دونالد ترامپ، بیدار شدن بزرگ‌ترین شرکت‌ها از خواب زمستانی، بهبود در بخش فناوری اطلاعات هند، قیمت نفت، خاورمیانه، بانک Yes، درآمدها، اوف. بله، و غیره. این پایان‌بندی مناسبی برای چنین فهرستی نبود.
مردم هوش مصنوعی خیلی جالب‌اند. کسانی که آن را ساختند و کسانی که زیرساخت‌های اطراف آن را می‌سازند. آنها مد را ایجاد کردند و حالا این مد آنقدر بزرگ شده که کنترلش سخت شده است. یادم می‌آید دیالوگ گوویندا به شاکتی کاپور در فیلم Jaisi Karni Waisi Bharni (۱۹۸۹) که به او می‌گوید: «انگار یک دزد دارد تمام خانه‌های دنیا را می‌دزدد و وقتی نوبت دزدیدن خانه خودش می‌شود، ترسیده و راهب شده!» خنده‌دار است که ببینیم حالا چطور برای مقررات، کنترل‌ها و چیزهای دیگر درخواست می‌کنند. در تلاش برای انجام این کارها، یک چیز بسیار مهم را کاملاً نادیده گرفتند.
ساخت هوش مصنوعی نیازمند سرمایه عظیمی بوده است. به اندازه‌ای که می‌توانست فقر را در سراسر جهان از بین ببرد، اما این موضوع فعلاً مهم نیست. برخی شرکت‌ها برای ساخت این زیرساخت هوش مصنوعی بدهی‌های سنگینی گرفته‌اند. ناگهان بازار فهمید که این بدهی‌ها هم باید بازپرداخت شود. هوش مصنوعی نمی‌آید و بدهی‌ها را برای آنها پرداخت نمی‌کند.
نتیجه؟ فروش گسترده. اوراق قرضه ۹٪ کوپن CoreWeave اکنون بازدهی نزدیک به ۱۷٪ می‌طلبد. مدیریت در سال گذشته سهام به ارزش بیش از ۳ میلیارد دلار فروخته است. مدیرعامل سرسخت باقی مانده، جنسن هوانگ، رئیس Nvidia، از آن حمایت می‌کند، نه به خاطر اعتماد، بلکه چون Nvidia سهامدار است، اما بازار این حرف‌ها را قبول نکرد. CoreWeave هفته گذشته ۲۵٪ سقوط کرد، صندوق VanEck Semiconductor بدترین هفته خود از آوریل ۲۰۲۵ را داشت و این سقوط هوش مصنوعی به بازارهای آسیایی مانند KOSPI نیز سرایت کرد.
KOSPI دارد به وینود کامبلی آسیا-اقیانوسیه تبدیل می‌شود. شهرت یک شبه آنقدر سخت هضم شد که یک اشتباه پشت دیگری بازار را به مرحله تقریباً نابودی کشانده است. ستاره درخشان آسیا-اقیانوسیه اکنون موضوعی برای بی‌توجهی شده است. به حدی که شاخصی که در میانه ماه مه یا اوایل ژوئن ۱۰۰٪ رشد کرده بود، اکنون فقط ۳۰٪ رشد دارد، سرمایه‌گذاران خارجی هنوز در حال فروش سهام هستند و سرمایه‌گذاران خرد کاملاً اعتماد خود را از دست داده‌اند، که باعث شده رئیس جمهور لی جائه میونگ چندین بار عذرخواهی کند. سقوط KOSPI برای بازارهای ما نعمت پنهانی است و چرا برای موفقیت خود دعا نمی‌کنیم که کسی شکست بخورد، نمی‌توانیم بر قانون طبیعت غلبه کنیم.
بعد از آنچه بازارهای ما در سه ماه گذشته تحمل کرده‌اند، اگر به شما بگویم که نِیفْتی در شش جلسه گذشته بیش از ۹۰۰ واحد رشد کرده است، باید برای نسخه بعدی Ripley’s Believe It or Not یا حتی Maano Ya Na Maano ثبت نام کنید! باور کنید یا نه، اما این اتفاق افتاده است! چند هفته پیش در Editor’s Playbook درباره اینکه آیا HRITHIK دوباره خواهد رقصید صحبت کردیم. خب، بخشی از آن HRITHIK رقصید و شادی بسیار مورد نیاز را به نِیفْتی آورد. HDFC Bank، Reliance، ICICI Bank، TCS، همه هفته گذشته عملکرد خوبی داشتند و وقتی سنگین‌وزن‌های شاخص خوب عمل می‌کنند، شاخص پیش می‌رود. به بهبودی‌های بیشتر، خدا سرعت دهد!
فناوری اطلاعات هند در طول هفته گذشته تصویر مرد مرده را نشان می‌داد و با نوع سقوطی که در تجارت هوش مصنوعی در سطح جهان دیده می‌شود، ممکن است این روند ادامه یابد. از صفحه‌های اعلانات فوت تا «ما هنوز زنده‌ایم»، سفر جالبی بوده است. به این سهام نگاه کنید هفته گذشته – Tech Mahindra با ۱۸٪ رشد، TCS با ۱۴٪، Infosys، Wipro و HCLTech هر کدام با ۱۳.۵٪ رشد. برای شاخص Nifty IT، این بهترین هفته از سال ۲۰۰۸ است! و فقط سقوط هوش مصنوعی باعث این بهبود نبود. بازار در نهایت به اعداد نیاز دارد. و آنها این اعداد را ارائه دادند. انتظارات پایین، بله. اما آنها فراتر از انتظارات پایین عمل کردند. اینطور نبود که فصل‌های انفجاری گزارش دهند، اما وقتی هیچ خبر بدی خبر خوب است، بازار آن را می‌پذیرد وقتی تمام سال فقط خبرهای بد شنیده است. و همانطور که سالیل پارخ به ما گفت، فناوری اطلاعات هند زنده است. بسیار زنده.
و درباره دونالد ترامپ چه می‌گویید؟ مردی که یک مقاله ۵۰۰ کلمه‌ای در Truth Social نوشت که چگونه «شایسته» جایزه نوبل صلح بود اما دوباره از آن محروم شد. گریه‌هایش بلندتر از کودکی بود که اسباب‌بازی مورد علاقه‌اش را در فروشگاه اسباب‌بازی از دست داده بود. او تهدید به تحریم‌های گسترده علیه کشورهایی که با روسیه معامله می‌کنند به احترام دوست مرحومش لیندسی گراهام کرد، با تصویب قانونی به نام او، تهدید به تعرفه‌های تا ۱۰۰٪ برای کشورهایی که با روسیه تجارت داشتند. بسیار خوب. بعد چه کرد؟ قراردادی برای دریافت دیزل از روسیه امضا کرد، آن را به نفع آمریکایی‌ها خواند، کاملاً توجیه کرد و همان تحریم‌هایی را که قبلاً تهدید کرده بود، برداشت، چون چطور می‌تواند خودش را تحریم کند؟! اینکه دیزل برسد یا نه موضوع ثانویه است، اما تحریم‌ها برداشته شده‌اند. تسکین بیشتری برای ما، اگرچه این تهدید هرگز کامل نبود، اما همچنان سایه‌ای سنگین بود.
بخشی از بهبود بازار این هفته نیز به وزیر دارایی نیرمالا سیتارامان نسبت داده می‌شود که گفت آماده شنیدن نظرات درباره مالیات بر سهام، به ویژه STT و LTCG است. همین موضوع کافی بود تا امیدها بالا برود. بودجه هنوز چهار ماه دیگر است، اما امید هیچ‌گاه به زمان‌بندی پایبند نبوده است. این امید تا اعلام رسمی در اول فوریه یا شاید حتی قبل از آن، در صورت برنامه‌ریزی دولت برای یک انفجار دیوالی، باقی خواهد ماند! چه کسی می‌داند آینده چه چیزی در بر دارد؟ ما خوشبین خواهیم ماند!
وارن بافت یک بار گفت که بازار سهام دستگاهی است برای انتقال پول از بی‌صبران به صبوران. سرمایه‌گذاران Yes Bank سال‌ها صبور بوده‌اند و هنوز منتظر انتقال پول هستند. سپس دیوان عالی کشور در پرونده اوراق قرضه AT-1 به ارزش ۸۴۰۰ کرور روپیه ضربه‌ای سخت وارد کرد و سهام را در دو جلسه تقریباً ۲۰٪ پایین آورد. بانک شنبه جلسه هیئت مدیره‌ای ۹ ساعته داشت. نتیجه؟ هیچ. هنوز در حال ارزیابی تأثیر هستند. چه در فصل بعدی و چه فصل بعد از آن، سرمایه‌گذاران پول از دست دادند، اینکه دارندگان اوراق قرضه پول خود را پس بگیرند یا نه، زمان نشان خواهد داد. این یک آزمون صبر بوده است، برای ما در شنبه و برای سهامداران از سال ۲۰۱۹. امیدواریم روزی نتیجه دهد.
شنبه بزرگ نتایج زیادی به همراه داشت، همانطور که هر فصل یک بار اتفاق می‌افتد. HDFC Bank، ICICI Bank، Axis Bank و بسیاری شرکت‌های دیگر نتایج خود را منتشر کردند. یک نکته مشترک بین HDFC Bank و ICICI Bank؟ فشار حاشیه سود، حتی اگر ICICI در بیشتر پارامترهای دیگر بهتر عمل کرد. جالب خواهد بود دید که سهام‌ها در دوشنبه چگونه واکنش نشان می‌دهند، چون در حالی که HDFC Bank نامی شکست‌خورده است، ICICI Bank تنها عضو گروه HRITHIK است که در پنج سال گذشته بازدهی داشته است!
هفته آینده کوتاه است. به این معنی نیست که خالی از فعالیت باشد. تحولات در خاورمیانه ادامه دارد، قیمت نفت هنوز بالاست، سقوط هوش مصنوعی در کانون توجه باقی خواهد ماند، مارکو روبیو، وزیر امور خارجه آمریکا، در هند است و درآمدها نیز به روند خود ادامه می‌دهند. فقط در این چهار روز، به اندازه کافی و حتی بیشتر وجود دارد. و چه کسی می‌تواند عرضه اولیه عمومی مادر همه عرضه‌ها را فراموش کند؟ عرضه بیش از ۳۰ هزار کرور روپیه‌ای Jio Platforms، بزرگ‌ترین در تاریخ هند، نیز چهارشنبه برای ثبت‌نام باز می‌شود و در طول هفته به دقت در بازار دنبال خواهد شد. ما هم چشمانمان را به آن دوخته‌ایم. وعده یک عرضه اولیه پرهیجان را می‌دهد.
فعلاً سه‌شنبه روز دوسهرا است، روزی که نماد پیروزی خوبی بر بدی است و می‌توانیم دعا کنیم که هر خوبی در این دنیا دیر یا زود به طور قاطع بر بدی پیروز شود و همانطور که جاوید صاحب نوشت، «کسی که حقیقت و شجاعت در دل دارد، در نهایت پیروز خواهد بود!» هفته آینده با تازه‌ترین اسپرسوی بازار بازمی‌گردیم، تا آن زمان، یک یکشنبه خوب داشته باشید و برای بازگشت به کار آماده شوید!
